螺纹钢 整体驱动向下

虽然即将迎来“金九银十”消费旺季，但根据统计数据分析，历年9月螺纹钢现货和期货下跌概率较大，所以不宜对旺季有太乐观的预期泰达币。

最近，黑色系整体呈现振荡走势，投资者对即将到来的“金九银十”消费旺季预期较大，同时对钢厂复产导致供给压力增加以及终端消费不佳表示担忧泰达币。为探究后期市场走势，笔者将对终端消费以及消费旺季特征进行重点分析，并提出对后市的观点，供大家参考。

房地产新开工面积下降

最新数据显示，7月，房地产新开工面积同比下降45%，已持续4个月降幅超40%；房屋施工面积同比下降44%，持续4个月降幅超35%泰达币。房地产对螺纹钢消费构成最大拖累。1—7月，房地产开发资金来源同比下降25.4%。7月，房地产销售面积同比下降29%，降幅进一步扩大。虽然房地产融资等政策放松有助于缓解房地产资金流偏紧，但房地产销售持续大幅下降，未来房地产资金流紧张的局面将延续，从而导致房企拿地的积极性下降。7月，土地购置面积同比下降47%，而房企拿地大幅下降将使得新开工面积和施工面积延续下降态势，未来房地产对螺纹钢消费的压制较难改善。总之，房地产端对螺纹钢的消费大幅下降，制造业对螺纹钢消费的带动一般，那就只能靠基建对螺纹钢的消费进行托底了。

对旺季预期不宜太乐观

我国每年7—8月高温阴雨天气较多，影响工地开工和施工，进而影响螺纹钢特别是建材消费泰达币。因此，建材消费素有“金九银十”消费旺季特征。据统计，2017—2021年，9月全国主流贸易商建材日均成交量平均值比8月高10%，10月全国主流贸易商建材日均成交均值比8月高8.8%。通过统计分析2007—2021年9—10月现货和期货涨跌规律可知，9月螺纹钢现货价格上涨概率仅为40%，螺纹钢01合约期货价格自上市以来上涨概率仅为23%；10月螺纹钢现货价格上涨概率为67%，螺纹钢01合约期货价格自上市以来上涨概率为54%。笔者发现，9月螺纹钢现货价格和期货价格下跌概率较大。因此，在今年的“金九”消费旺季，螺纹钢价格不一定上涨。

高炉复产的积极性上升

7月15日至8月18日，螺纹钢高炉即期利润由亏损96元/吨增加至盈利279元/吨，利润修复后高炉复产的积极性上升泰达币。近期，电炉受限电影响产量释放受阻，但螺纹钢整体产量仍呈现上升局面，螺纹钢周度产量也由246万吨增加至265万吨。螺纹钢总库存由1039万吨下降至737万吨，库存整体继续下降，但降幅收窄。

此外，截至8月19日，螺纹钢现货高炉即期利润为279元/吨，热卷现货高炉即期利润亏损91元/吨，独立电弧炉钢厂利润亏损57元/吨，螺纹钢期货2301合约盘面利润为118元/吨，钢厂现货和期货盘面利润较低泰达币。综合钢厂现货和期货盘面利润，螺纹钢期货2301合约估值偏低。

后市展望

房地产新开工面积和施工面积持续下降，房地产端对螺纹钢的消费大幅下滑泰达币。制造业对螺纹钢的消费带动一般。基建目前成为托底螺纹钢消费的中坚力量，但基建项目的资金流能否得到保障存疑，基建对螺纹钢消费带动的强度存在减弱预期，所以中长期的螺纹钢消费堪忧。

随着钢厂利润得到一定修复，螺纹钢产量逐渐增加，库存降幅收窄泰达币。虽然即将迎来“金九银十”消费旺季，但根据统计历年9月螺纹钢现货和期货下跌概率更大，所以不宜对旺季有太乐观的预期。目前，钢厂现货和期货利润较低，螺纹钢期货2301合约贴水较大，估值偏低。综合来看，螺纹钢整体驱动向下，估值偏低，建议逢高做空。（作者单位：中州期货）